Ликвидность на децентрализованных биржах продолжает концентрироваться в руках нескольких крупных игроков, что снижает степень демократизации доступа к рынку DeFi. Такие выводы были сделаны аналитиками Bank for International Settlements (BIS)в недавно опубликованном отчете.

Исследователи изучили 250 крупнейших пулов ликвидности в Uniswap V3 и пришли к выводу, что небольшая группа игроков контролирует около 80% TVL (Total Value Locked) и получает значительно большую прибыль, чем розничные пользователи. Более того, с учетом риска, многие розничные участники даже теряют деньги.

«Эти крупные участники отправляют ордера, которые имитируют традиционные спреды между ценами спроса и предложения, что позволяет им получать значительно большую прибыль — как в абсолютном, так и в относительном выражении — по сравнению с их розничными коллегами», — подчеркивают эксперты.

BIS отметили, что централизация, характерная для традиционных финансовых рынков, может быть «наследственной чертой» финансовой системы, и она также присутствует в мире DeFi.

В 2023 году аналитики Gauntlet обратили внимание на рост централизации на рынке DeFi. Было установлено, что четыре платформы DEX контролируют 54% рынка, а 90% всех активов на рынке ликвидного стейкинга сосредоточены в четырех крупнейших проектах.

Еще в 2021 году сомнения в истинной децентрализации DeFi выразил глава SEC Гэри Генслер:

«Эти так называемые децентрализованные финансовые платформы на самом деле в значительной степени централизованы. Есть группа предпринимателей, которые управляют этими платформами.»

Он отметил, что операторы платформ заинтересованы в продвижении своих проектов и получают от этого значительную выгоду.

Экономист Гордон Ляо считает, что 15% прибыли, получаемой крупными игроками в виде комиссий, — это незначительное преимущество по сравнению с менее опытными пассивными пользователями. Однако он подчеркивает, что ситуация на традиционных финансовых рынках гораздо хуже, приводя в пример исследование 2016 года, которое показало, что индивидуальные поставщики ликвидности не получают должной компенсации за свою роль на рынке.

Ляо также не согласился с тезисом о манипуляциях с ордерами:

«Распределение тикового диапазона обычно намного больше, чем 1–2%. Это сильно отличается от ‘отправления ордеров, которые имитируют биды и аски’, как указано в аннотации».

Несмотря на проблемы с децентрализацией, исследователи BIS признали, что на рынке DeFi значительно меньше законодательных, операционных и технологических преград по сравнению с традиционными финансовыми системами.

Напоминаем, что в октябре Виталик Бутерин согласился с необходимостью снизить порог входа для индивидуальных стейкеров в Ethereum, чтобы поддерживать децентрализацию сети.